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摩根觀點 : 景氣溫和復甦 信用型債券 多重資產成新寵

全球經濟微溫增長，風險性資產回春，但波動度不容忽視，過去三年，全球股市年化波動度為17.6%，高收益債券卻只有7%(2010-2012年，MSCI世界指數及JPMorgan環球高收益債券指數)，突顯債券增強資產穩定度的重要性。

摩根投信產品投資部副總經理劉玲君指出，以經濟成長為後盾、低利環境為助力，波動度較股市為低的信用型債券，將是景氣溫和復甦當下的最佳選擇。

劉玲君認為，成熟國家利率處於歷史低檔、新興國家又陸續開始降息，低利環境環伺，現階段多數信用型債券包括投資等級企業債、新興債、高收益債等，到期收益 率多在3.5%以上(1/25，到期收益率不代表基金報酬率)，相對於無風險利率資產，資金反而願意在承擔一定風險下，追求相對為高的收益型產品。

除了信用型債券，多重資產基金也是進可攻、退可守的防禦型首選，它同時納入債券、高股息股票、REITs及可轉債等標的，在景氣改善跡象鮮明的氣氛下，多 元分散的投資策略更可兼顧報酬與風險。其中，劉玲君特別看好平均股利率約4.6%的亞洲高股息股票(2012/12/31，MSCI亞太高股息股票指 數)。

除了「高配息率」，劉玲君更在乎「成長性」。2000年以來，亞太(不含日本)企業的股利成長超過300%，遠高於美國、歐洲及整體成熟巿場。以年複合成 長率來看，亞洲股利成長率約10.4%，也優於成熟巿場的6.3%(2012/12/31，CLSA)，可見不只是配發高股息，且股利更具成長空間。再 者，亞太(不含日本)企業的配息率自2000年的33%提升至41%，已高於全球(2012/12/31，Citi)。隨著亞洲成長動能持續強勁，亞洲企 業的配息能力相信更是毋庸置疑。

劉玲君強調，面對低利率、緩成長的經濟環境，投資得保持高度彈性，不拘泥於傳統的股債投資，納入REITs及可轉債等投資工具，更能分散風險、爭取收益。因此，與其枯等景氣大好，不如順勢而為，強化佈局收益概念產品。