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富蘭克林投顧：新興債市年底進場 隔年續漲機會大

新興債市資金行情持續暢旺，花旗新興市場債券指數十二月收紅、全年上漲17.65%（彭博資訊，截至2012/12/31）。根據歷史經驗，新興債市年底 進場，隔年續漲機會大，以理柏資訊統計自1996年以來，花旗新興市場債券指數十二月底進場，隔年前六個月、隔年全年均有八成機率見漲，平均漲幅各為 5.31%以及11.29%。富蘭克林證券投顧表示，觀察指數成立以來，僅1998年、2008年兩個年度之年線收黑，主要是受到俄羅斯金融風暴以及金融 海嘯所影響，而目前新興國家的財務體質更勝以往，反而有更多債信調升機會，若今年新興國家經濟增速維持於5%以上，財政體質維持穩健，將利於新興債市續漲 行情。

受惠資金流入效應，新興債市價格續揚

富蘭克林坦伯頓新興國家固定收益基金（本基金有相當比重投資於非投資等級之高風險債券）經理人麥可．哈森泰博表示，自金融海嘯之後，核心工業國央行增加進 場干預買進公債，雖然支撐公債價格上漲並壓抑殖利率水準，但此狀況無法延續太久。然而新興國家並無此類問題，反而受惠龐大印鈔資金流入效應，締造新興債市 資產價格揚升行情。

高殖利率與財政收入優勢，投資人青睞新興債市

哈森泰博認為，新興債市之所以持續獲得資金青睞，較高殖利率水準成為關鍵因素，由於相對於工業國家公債殖利率處於極低水準，許多新興國家如奈及利亞、巴 西、印度、土耳其與俄羅斯等國家仍具有高殖利率行情。其次，新興國家債信品質持續改善或者升等，加上不少新興國家如非洲及奈及利亞公債去年已被納入摩根大 通新興市場本地貨幣債券指數，今年三月將有機會納入巴克萊新興市場本地貨幣公債指數，顯示新興國家債可投資範圍擴增且品質日益提升。

此外，新興國家中不難發現有生產能源的國家，哈森泰博指出，如生產石油的俄羅斯及奈及利亞，或是生產軟性商品的國家如烏克蘭，由於商品出口收入增加利於政府外匯收入，更能提升財政收入，此類新興國家債市較能直接受惠救市資金的挹助，成為債市不可或缺之投資標的。

展望2013年，資金動能仍可推升新興債市

哈森泰博認為，市場關注的美國財政懸崖問題，美國兩黨努力協商下獲得緩解，降低全球不確定風險，在歐美維持低利政策下，預期資金動能將持續大量流入新興債市，因此具備基本面及高殖利率的新興國家債券仍是當前投資趨勢。

富蘭克林證券投顧表示，根據去年摩根大通證券及美銀美林證券預估，旗下編列的新興國家本地貨幣債指數今年漲幅可望達到9.8%及10.1%，其中匯兌貢獻約占近五成，加上新興債市的機會浮現，今年可持續作為投資債市的重點選擇。